近日，顧家家居股份有限公司（下稱“顧家家居”，603816.SH）發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案公告顯示，擬向盈峰集團(tuán)有限公司（下稱“盈峰集團(tuán)”）定向發(fā)行不超過1.04億股股份，募資資金不超過19.97億元，發(fā)行價(jià)格每股19.15元。

此前，盈峰集團(tuán)及其一致行動(dòng)人持有顧家家居股份比例為29.42%，本次定增若順利發(fā)行，則持有股份比例將進(jìn)一步上升至37.37%。

值得注意的是，自從2024年初盈峰集團(tuán)入主顧家家居以來，后者的市場表現(xiàn)持續(xù)低迷，每股股價(jià)從36元震蕩下行到5月9日的25元左右；此外，顧家家居的業(yè)績表現(xiàn)也出現(xiàn)大幅下滑，上市以來首次出現(xiàn)營收和凈利下降。

在顧家家居市場表現(xiàn)和業(yè)績表現(xiàn)都較為低迷的情況下，美的系資本再次加碼20億元投資的邏輯是什么？

上市以來首次營收凈利雙降

顧家家居近日發(fā)布了2024年報(bào)和2025年一季報(bào)。

2024年報(bào)顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收184.8億元，同比下跌3.81%；歸母凈利潤14.17億元，同比下跌29.38%。這是顧家家居2016年上市以來，首次出現(xiàn)營收和凈利潤同時(shí)下滑的情況。

顧家家居的毛利率同比幾乎持平，而銷售凈利率下跌是其利潤表現(xiàn)大幅下降的主要原因。2022年、2023年的年報(bào)顯示，顧家家居的凈利率分別為10.26%、10.50%，而2024年則下跌到7.83%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，顧家家居的內(nèi)外貿(mào)結(jié)構(gòu)變化、費(fèi)用支出增加以及出現(xiàn)大額計(jì)提減值，共同導(dǎo)致凈利率水平下降。

比如，從區(qū)域來看，毛利率水平較高的境內(nèi)市場營收減少14%，而毛利率較低的境外市場營收增加11%；從產(chǎn)品來看，毛利率達(dá)到40%的臥室產(chǎn)品營收同比下降20%，而毛利率較低的產(chǎn)品，比如定制家具的毛利率僅有28%，但營收同比上升12%。

此外，期內(nèi)管理費(fèi)用為3.68億元，同比上升6.96%，研發(fā)費(fèi)用為2.82億元，同比上升6.32%。

在計(jì)提減值方面，公司對持有的紅星美凱龍債券計(jì)提全額減值，影響利潤2.13億元，在商譽(yù)方面計(jì)提減值5064萬元。

顧家家居表示，紅星美凱龍控股集團(tuán)有限公司財(cái)務(wù)狀況惡化，目前已進(jìn)入破產(chǎn)重組階段，公司預(yù)計(jì)可收回性較低、出于謹(jǐn)慎性考慮全額計(jì)提減值。

不過，顧家家居2025年一季報(bào)顯示業(yè)績有所修復(fù)，一季度營業(yè)收入錄得49.14億元，同比增長12.95%；歸母凈利潤錄得5.19億元，同比增長23.53%。

可以發(fā)現(xiàn)，雖然2024年顧家家居在業(yè)績和市場表現(xiàn)平平，但是作為家居行業(yè)的頭部企業(yè)，其仍有一定發(fā)展韌性。

美的系資本再次加碼投資

盈峰集團(tuán)被市場認(rèn)為是美的系資本，專注于投資行業(yè)，涉及范圍廣泛，包括AI、機(jī)器人、消費(fèi)等領(lǐng)域，公司法定代表人、董事長和第一大股東為何劍鋒，是美的集團(tuán)創(chuàng)始人何享健的兒子，也因此其資本布局也與美的集團(tuán)有著千絲萬縷的聯(lián)系。

早在2024年初，盈峰集團(tuán)已經(jīng)耗資超過88億元收購了顧家家居29.42%的股份，當(dāng)時(shí)的每股價(jià)格為36.73元，相比5月9日的收盤價(jià)24.99元/股，已經(jīng)跌去了約32%。

盡管前期投資已經(jīng)浮虧超過27億元，但盈峰集團(tuán)仍然持續(xù)加碼顧家家居，背后有其更深層次的考慮。

從行業(yè)層面來看，隨著新房市場銷售放緩，家居企業(yè)競爭由單品類競爭轉(zhuǎn)向全屋競爭，軟體和定制企業(yè)互相跨界將加劇市場競爭。

在存量時(shí)代，家電、家居頭部企業(yè)不斷嘗試跨界整合。家電企業(yè)已經(jīng)從家庭裝修的后端市場，不斷延伸到前端市場競爭，而家居企業(yè)通過發(fā)力全屋整裝占據(jù)一定渠道優(yōu)勢，家電家居一體化也逐漸成為發(fā)展趨勢。

為了滿足消費(fèi)者一站式居住需求，頭部企業(yè)已經(jīng)通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，從櫥衣木衛(wèi)、家電、家具等方面打造產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，依托信息化數(shù)字化改革、供應(yīng)鏈整合、較強(qiáng)的渠道能力，有望在大家居的發(fā)展趨勢中逐步提升優(yōu)勢。

根據(jù)公告，此次增發(fā)所募資金將全部投向智能化技改、功能鐵架生產(chǎn)線擴(kuò)建、智能家居產(chǎn)品研發(fā)、AI及零售數(shù)字化轉(zhuǎn)型、品牌建設(shè)數(shù)字化提升和補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目。